收购蓝鹰 海航“曲线”国际化》》》上海庆典公司《《《

记者 李娟 藉由一桩海外并购获得期待已久的国际黄金航线航权，对于海南航空股份有限公司(600221.SH)的母公司海航集团而言，委实是一笔划算至极的交易。

10月23日，海航集团在巴黎宣布收购了法国蓝鹰航空公司48%股权，成为该公司第二大股东。这是国内航空公司首个对欧洲航空企业的投资项目。在本次入资完成后，海航将会以蓝鹰航空名义向法国交通部申请巴黎-北京航线的经营权。

收购

海航方面没有透露此次并购的具体金额。此前10月22日，法国报纸《LaTribune》曾报道称，双方交易价格为4000万美元。海航方面相关高层对本报证实称，实际金额和这个数目不相上下。

目前尚不清楚海航集团将以何种方式筹集最终的并购款项。中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津认为其会有一部分自由资金，还有一部分贷款，也可能包括以飞机等实物资产向蓝鹰航空注入资产。

根据客运周转量排名，蓝鹰航空是法国第三大航空公司。主运营法国内线路及意大利、葡萄牙等国的定期国际航班，航线网络涉及30多个航点，主要以区域性的中短途航线为主。过去几年，蓝鹰航空一直保持小幅盈利。

蓝鹰航空之前为法国商人Arez-kiIdjeroudiene所有。由于欧盟对外资持有本地航空公司的股权设定了49%的上限，本次交易完成后，Arezki依旧为蓝鹰第一大股东。

海航集团是以海航航空控股有限公司为主体完成整个收购项目。资料显示，该公司是海航集团对旗下航空运输企业和航空相关企业实施产业管理的专门公司。

根据双方协议，蓝鹰航空将成立由五名代表组成的执行委员会作为其最高管理机构，海航集团将占据其中两个席位。此外，海航集团还有权指派一名执行委员兼任蓝鹰航空副总裁，并指派一名副财务总监。

此前主要运营区域性的中短途航线的蓝鹰航空在海航介入后，将很快发生一系列质变。海航方面称，蓝鹰航空未来将引进两架A330宽体客机，并陆续开通巴黎至北京等地的航线。

同时，蓝鹰航空将继续拓展法国至北非、西非等地的非洲航线，利用双方优势，进行资源整合，构建连接亚、欧、非的航线网络。

投资蓝鹰航空不仅处于财务考虑，更是经过深思熟虑的战略布局。海航方面相关人士透露称，目前海航集团旗下的海南航空已经开通了布鲁塞尔、柏林、莫斯科等多条欧洲直达航线，而蓝鹰航空主要运营北非和法国航线，两者有良好的网络互补性。

此外，蓝鹰航空大股东GoFast是法国著名的大型产业集团，拥有物流、航空、旅游等三大产业。而这些产业和目前正在谋求多元化发展的海航业务有诸多重合之处，未来将有望为海航今后在欧洲的其它投资项目和业务延伸提供平台。

在民航专家李晓津看来，目前欧美航空运输企业利润下滑乃至亏损，整体呈现出不景气。海航选择此时出手不失为一个好时机。不过，后期能否实现真正互补，则需要双方品牌、资源、管理等方面能较好地协调合作。

如果新的航线能获批，对海航推进国际化肯定是个好事。因为相比三大航，海航的欧洲航线、尤其是西欧航线非常弱。他说。

中信建投李磊则认为，从蓝鹰航空的机队规模和海航此次的投资金额来说，蓝鹰航空规模和法航等巨头不能相提并论，品牌差异度较大。因此，在中欧航线上，有可能面临着从中国出发航班的客座率较好，但从欧洲出发的航班客座率危险的难题。

曲线国际化

此次入股是自去年12月底海航集团以10.5亿美元完成GESeaCo(通用海洋)集装箱租赁公司100%股权，海航集团的又一海外扩张举措。

在收购GESeaCo时，海航集团董事局董事谭向东曾表示，公司要在2015年左右达到海外资产占比40%。而行业分析机构中投顾问不久前提供的数据显示，目前这一数字仅约15%，是四大航空中国际航线占比最小的一个。

在此背景下，推进国际化战略，提升国际航线占比，完善航线网络实现全球布局成为海航不得不推进的发展步骤。事实上，去年下半年以来，海航集团就曾经传出多个海外收购版本。

另一方面，和三大航的共享代码以及加入联盟这类传统的国际化手段相比不同，在具体国际化实现方式上，作为非国有航空公司海航则显得非常迂回。

一般来讲，中国航空公司在国外取得航线基本都是点对点航班，即对方飞中国一个航班，国内航空公司才能对等飞。换言之，国外的航线航权、尤其是黄金航线航权非常难申请。

以北京-巴黎航线为例，其直飞航线目前仅有有中国国航(601111.SH)和法航在运营，而南方航空(600029.SH)也一直希望用A380巨无霸飞机执飞这条航线。

不久前，国航和南航达成了初步意向，预备在该航线上合作。即在国航现有每天一班北京到巴黎航权时刻上，用南航的A380飞机飞行，初期采取代码共享的形式。以后可能还会考虑进行合资联营，成本共担。海航一直试图跻身这些黄金航线，但是事实上很难。这一方面是受制于民航管理体制一些固有弊端，比如资源分配并不完全根据市场化需求，另一方面海航介入市场晚也是一个原因。一位民航业业内人士称。

在此背景下，通过并购方式来实现国际扩张成为海航不得已之下探索出来的一条曲线救国战略。

以此次并购为例。海航通过蓝鹰航空达成合作，将可以以法国作为进军欧盟的辐射点，继而达到以点到面的效果。蓝鹰本来就有很多航线航权，如果收购完成，我们将少受很多限制，从法国飞欧洲亚洲等等都可以实现。一位海航人士介绍道。

这一点在此前海航合作投资成立非洲加纳AWA航空过程中同样有体现。在今年9月，由海航航空控股有限公司(简称海航航空)与中非发展基金有限公司、加纳SAS金融集团、加纳社保基金四方共同投资的加纳AWA航空已经投入运营。我们绝对不是只看重加纳而已，而是未来通过加纳实现非洲连接各个大洲的飞行目的。由点到面是我们真正的想法。上述人士表示。

中投顾问交通行业研究员申正远认为，海航国际化旨在通过系列的收购，带动旗下板块的业绩增长。其运作逻辑是以航空业为排头兵，进行快速扩张并打通上下游产业，包括房地产、旅游、酒店等，带动这些业务板块发展，开拓盈利来源，提升盈利能力。

目前海航集团旗下共辖五大产业集团，其集团的总资产是3000亿，负债率为79%。